美元指数进入下降周期，经济影响会有多大？

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什么是美元指数？

简单说：美元指数 = 美元对一篮子货币的汇率强弱指标，反映美元“值不值钱”。

起始于1973年，基准点为100点。

为什么说美元指数进入下行周期？

近期数据????

2025年6月27日：美元指数收97.26点，创下40个月新低

2025年7月1日：开盘跌破97点

历史显示：美元的涨跌是周期性的，一个周期常常持续5年以上。我们正在进入第4个下行周期。

判断标准：“美元下行三要素” ✅✅✅

1⃣ 储备货币地位受挑战：

美国债务超36万亿美元，财政赤字居高不下，各国央行大举买黄金避险

2⃣ 真实利率高位，未来将降：

美联储已开始降息，利率趋势向下，资本回报率下滑

3⃣ 美元指数高位震荡：

当前处于历史高位，贬值空间大

美元下行，全球怎么变？

对中国利好：

港币贬值，港股盈利“账面上涨”????

出口转向新兴市场，结构优化

政策空间变大，有望宽松

有助于A股走强

对美国复杂：

出口变强，贸易赤字改善

海外资产升值，缓解债务

股市承压，资本外流更频繁

美元对外影响力减弱，美国或转向其他领域施压

特别提醒：科技突破是最大变数！

⚠ 若美国在AI等领域取得重大进展，或打破下行趋势！

总结一句话：美元贬值周期已现端倪，全球资本版图或将重塑。

收藏+分享，让更多人看懂背后的经济大势！

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一、美元第一次下降周期（1971年-1978年）
二战后，布雷顿森林体系建立，美元通过绑定黄金成为世界货币体系的中心。美国从中受益匪浅，20世纪50年代和60年代出现了超长时间的连续繁荣。美国政府曾经承诺，任何人拿35美元就可以兑换一盎司黄金。但是，这个承诺变得越来越不可信。由于美元超发，黄金价格从1968年开始不断尝试冲破35美元/盎司。
1971年，尼克松宣布美元不再履行兑换黄金的义务，布雷顿森林体系解体。黄金价格快速上升，“虚金本位制”压制的通胀问题很快爆发出来。美国CPI从1972年6月的3%，一直上升到1980年4月的14.6%。
这期间资本外流，美元重估。美元指数从1971年1月的120.40点（月均值，下文除非特殊说明，美元指数都为月度均值）降到了1980年7月的84.66点，降幅29.7%。
这次美元下跌有其特殊性，因为1971年之前的布雷顿森林体系是“虚金本位制”，这次美元下跌代表的是该体系被打破之后的货币体系重建。但这次美元下跌仍然满足“下降三要素”。
因为美元不再能兑换黄金，市场担心美元的储备货币地位。
第二，1971年、1972年的真实利率水平（用“银行最优惠贷款利率与CPI的差值”表示）约为2%，是未来几年中的高位，1974、1975年的真实利率已经降为负值。
第三，从图5不难看出，1971年美元指数处于高位。
二、美元第一次上升周期（1981年-1985年）
1971年-1979年，美国经济通过自我调整已经解决了一些最深刻的内在矛盾。沃克尔于1979年出任美联储主席，通过大幅加息压制住通胀。从1980年4月到1981年2月，10个月的时间内，CPI已经下降了3.2%，沃克尔的决心让市场看到了希望，经济也很快迎来复苏。
此次进入美元上升周期时，美国经济满足“上升三要素”。
第一，美国通过“石油美元”策略，“SWIFT系统”策略重塑美元地位，市场重燃美元信心。
第二，1981年美国经济前景良好，实际上1981年-1985年，美国经济高增长、低通胀。
第三，美元指数处于历史低位。
但是，美国贸易逆差持续扩大的问题慢慢引发关注。1981年美国贸易逆差为162亿美元，到1985年为1219亿美元，短短五年扩大了5.7倍。而且，这期间美国在国外投资的利润无法弥补贸易赤字的迅速增加。
美元第二次下降周期（1986年-1990年）
1981年美国贸易逆差为162亿美元，1982年为242亿美元，1983年为578亿美元，1984年猛增到1091亿美元，1985年为1219亿美元。由于持续的贸易逆差，市场开始担心美元的储备地位。这满足了“下降三要素”的第一点。
1986年美国真实利率（此处以及下文都用“联邦基金利率与CPI的差值”表示）为4.8%，1987年降到3.1%，一直降到1990年的2.2%，1991年的1.3%，1992年的0.3%。这满足“下降三要素”第二点。
1985年9月，美国通过广场协议主动引导美元贬值。在GDP
（国内生产总值）增速下降，真实利率下降，以及广场协议的主动干预下，美元开始贬值。从1985年3月的158.28点降到了1990年11月的82.03点。
美元从1990年12月开始进入低位震荡，直到1995年5月，美元指数仍为82.68点，这与1990年11月的点数相差无几。
四、美元第二次上升周期（1995年-2000年）
从20世纪90年代中期开始，美国科技公司（如微软
、英特尔
等）迅猛发展。这时，市场认识到科技领先是美元地位的牢固基石。同时，新兴市场（如泰国、韩国）的金融体系脆弱性已经显现。国际资本重拾美元信仰，撤离新兴市场，转向美元资产。这满足“上升三要素”的第一点。
科技发展，带来了经济前景看好。这满足“上升三要素”的第二点。图5显示，1995年美元指数处于低位。满足了第三点。
五、美元第三次下降周期（2001年-2008年）
2001年互联网泡沫破裂，美国经济陷入衰退。安然、世通等公司财务造假案曝光，打击了投资者对美国资本市场的信心。
2002年欧元正式流通，欧洲经济虽疲软，但市场认为欧元会促进欧洲经济发展，因此欧洲具备长期潜力。欧元成为与美元抗衡的储备货币，市场担心美元地位衰落，投资者减少美国资产，增持非美资产。这满足了“下降三要素”的第一点。
2001年美国真实利率仅有0.8%，但仍是未来几年的高点。2002年-2005年，美国真实利率都为负值。这满足了“下降三要素”的第二点。第三点显然也成立。
美元第三次上升周期（2012年-2022年）
2008年美国次贷危机爆发，经过几年的调整出清，2012年美国经济呈现出复苏迹象：居民资产负债表修复，金融市场秩序恢复。这满足了“上升三要素”的第二点。
2011年11月欧债危机全面爆发，欧元储备地位下降，美元地位上升。这满足了“上升三要素”的第一点。
2012年美元指数处于底部，所以“三要素”齐备。
尾注：美元指数的基本知识
布雷顿森林体系解体之前，黄金价格固定于35美元/盎司，这样美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。1971年，尼克松政府宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系解体，1973年主要国家转向浮动汇率制。
此时，外汇市场波动加剧，市场需一个综合指标反映美元整体强弱。美联储最初推出贸易加权美元指数（DTWEXM），但主要用于政策参考。
1985年，纽约棉花交易所（NYCE）旗下的金融部门推出美元指数期货，成为首个面向交易的美元综合指标。其基期定为1973年3月（布雷顿森林体系崩溃时点），基数为100点。
美元指数通常被用来衡量美元在全球货币体系中的强势或弱势状态，指数值高于100表示美元进入强势区间，低于100表示美元进入弱势区间。美元指数被广泛应用于宏观经济分析、汇率预测及全球市场情绪判断。
美元指数最初推出时，以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，选定了十种货币：德国马克、法国法郎、荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。1999年1月1日欧元推出后，调整为六种货币：欧元权重为57.6%，日元权重为13.6%，英镑权重为11.9%，加拿大元权重为9.1%，瑞典克朗权重为4.2%，瑞士法郎权重为3.6%。