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人民币汇价近期回勇，主要受惠美元偏弱，以及内地再度"大开水喉"救市，令市场有所憧憬。然而，中美贸易战变数仍多，内地经济下行压力不轻，救市成效难料。此情此景，一厢情愿地认为人民币汇价雨过天青，看来有点不智。
本周人民币兑美元大涨逾千点子，创○五年汇改以来最大单周涨幅，多少有"时势造英雄"之感。例如，美国总统特朗普与国会之间存在矛盾，令政府局部运作持续停摆；美股因经济及息口前景不明，大玩"过山车"吓走资金；美国大型企业经营失色，如苹果公司发盈利警告等，均令美元汇价受压。
美元近年强势，息差优势是一大原因。不过，联储局主席鲍威尔近期言论，似对未来加息态度有所软化，美元汇价亦因而明显向下。故近日除了人民币外，欧元、英镑及日圆汇价均见回升，汇市似有转势迹象。
踏入一九年后，中国人民银行即宣布降准放水1.5万亿元，加上当局拟大减小微企业税务、以财政补贴消费，并大规模下发地方债，如此大力度救市，有助缓减人民币贬值的预期，为本轮人民币反攻增砖添瓦。事实上，人民币汇率变化除影响企业外，亦会涉及市民的各项经济活动，如物业投资、股息收入、定期存款及旅游预算等，故大众关心汇率走向属理所当然。
在这个问题上，须要注意两大因素。首先，中美仍就贸易问题谈判，结果难料。即使眼前似有曙光，但中国须加大开放市场力度的大方向几可肯定。面对制造业不景、消费意欲下降、股市低迷及外来竞争加剧，货币宽松充其量有助缓冲经济下行压力，却难以藉此完全扭转弱势，更遑论能足以支持人民币持续升值。再讲，人民币升值不利出口竞争，反会抵销救市措施的药效。
其次是，虽然过去两季国际油价下跌，纾缓了通胀压力，例如最新通胀率仅1.9%，变相为放水带来空间。但再搞大水漫灌，必会再刺激通胀。最近国际油价已连升九日，加上春节前的非洲猪瘟疫情将一定程度推升物价，未来通胀存在回升的机会，显见人民币贬值的压力未消。
如今中美藉贸易矛盾，在金融、货币、科技等重要领域角力，本轮人民币转强，说不定只是双方讨价还价的短暂现象，局外人难以看清。惟综合各项客观因素，人民币并不具备持续大幅升值的条件。无论二月限期前谈判结果如何，汇市都有机会再大幅波动，不可不防！
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发表于 2019-1-12 04:43:02