瞄准美股牛市大推手 国会拟立法限制回购

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当地时间4日周一，美国参议院民主党领袖Charles Schumer和另一颇有影响的民主党参议员、曾参加2016年总统竞选的Bernie Sanders共同在纽约时报的专栏文章中公布，计划提出议案，发起立法投票，要求美股上市公司在回购股票以前先解决自身员工和社群的需要。

Schumer和Sanders称，他们的议案将给上市公司回购设定前提条件，提出要满足对员工和企业长期实力的最低投资要求，比如对所有员工提供15美元的最低时薪、七天的带薪假、得当的养老金，更可靠的医疗福利。

他们表示，上述议案的目标是抑制企业过度依赖回购，同时刺激企业资本的有生产力投资。考虑到如果限制回购，有些企业可能转向加大派息，他们也在慎重考虑限制企业分红，尤其是利用税收政策。

对于为何提出上述议案，两位议员称，主要有两大原因，一是股票回购并未惠及大多数美国民众，回购推升了股价，大部分好处都留给了股东和企业高管，而不是员工。二是回购限制了企业在研发、设备、提高薪资、员工培训、退休金等方面重新分配利润的能力。

他们举例称，沃尔玛最近计划投入200亿美元回购，但同时还裁员几千名员工、关闭几十家山姆会员店。Roosevelt Institute的分析显示，沃尔玛这些回购股票的资金可能足以让每名员工的时薪都提升到15美元。哈雷戴维森也提出1500万美元回购，但将关闭在堪萨斯城的一家工厂。

他们还提到富国银行，称这家美国第三大银行斥资几十亿美元回购，却宣布要裁员。去年11月，富国银行公布，计划到2020年裁员10%。按截至去年9月30日富国银行的员工总数估算，这意味着要裁员超过2.6万人。

Schumer和Sanders称：“在贫富差距极大的环境下，有盈利能力的大企业一边裁员一边投入几十亿美元进一步提高公司股价，让少数富人变得更富有，美国人应该感到愤怒。”

CNBC报道指出，这不是民主党议员第一次计划限制企业回购股票。去年，民主党参议员Tammy Baldwin就寻求禁止企业在公开市场回购。

去年6月，包括Schumer和Baldwin在内的十几位议员致信美国证监会主席，敦促他就十多年来未变动过的回购法规公开征询意见。当时他们提到，布鲁金斯学会的研究发现，2004年到2014年，美国最大规模的那些企业将51%的利润都用于回购。

金融危机以来，美股年均回购金额4800亿美元，市值占比3%；2018年得益于税改后海外资金大量回流，前三季度回购已达5725亿美元，同比创新高。

从股价角度看，美股公司宣布回购会对短期股价产生直接提振效果；而高回购公司的表现也要明显好于低回购公司。

从盈利角度看，粗略测算，2011年以来标普500指数~151%的全收益回报中，回购贡献其中6个百分点。当盈利增长疲弱时（2014-16年），回购甚至是EPS增长的主导，但最近两年却不是主要贡献。2018年回购得益于税改后海外资金大幅回流推动而显著增加，而对于2018年超过20%的EPS增速贡献仅约2个百分点。