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10年期国债 转弱 说明加息预期仍然很强，只当反弹行情，随时准备跑路

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1.美国财政部长珍妮特耶伦周二承认，她去年说通胀不是持续性的是错误的。 她在接受采访时表示：“我没有完全理解”供应瓶颈带来的意料之外的巨大冲击。 与此同时，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克上周试图澄清：他早前提出的央行在 9 月“暂停”加息的建议不应被解读成联储利率政策将转向。

2.美国总统拜登表示，他将向乌克兰提供先进的火箭系统和其他美国武器，以便在与俄罗斯的战争中更好地打击目标，随着冲突拖入第四个月，美国继续加强其对乌克兰的军事支持，提供的武器包括打击最远80公里以外目标的导弹等。最近几周，包括英国首相鲍里斯·约翰逊在内的世界领导人公开呼吁继续加码对乌的军事援助

3.俄罗斯入侵乌克兰带来的另一个重大影响是此前有沙特和俄罗斯牵头的OPEC+（石油输出国及其盟国）的提前解散。  《华尔街日报》周二报道称，由于制裁阻止莫斯科增加产量，欧佩克正考虑暂停俄罗斯参与联盟的配额制度。 华尔街日报称，沙特和阿拉伯联合酋长国可能会填补由此产生的供应缺口。

4.隔夜市场涨跌互现：市场在等待全球央行新一轮加息中犹豫不前。隔夜，亚洲市场涨跌互现，日经指数涨0.65%，香港恒生指数跌0.56%。在欧洲，斯托克600指数几乎持平。美国标普500指数期货指向开盘小幅上涨，十年期国债收益率继续回升至2.88%附近。

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1.在美国创纪录的高油价的背景下，总统拜登计划在本月晚些时候访问沙特阿拉伯。 这也意味着他将会晤该国的实际统治者：王储穆罕默德·本·萨勒曼。拜登总统曾指责他在 2018 年谋杀了一名美国专栏作家。 与此同时，在今天的欧佩克+会议之前，有报道称沙特阿拉伯可能会增加石油产量。

2.昨天加拿大央行宣布了预料之中的50个基点加息，这也是继四月份后的连续第二次加息50基点，目前预计下个月再次加息50个基点的可能性超过90%。预计美联储也将在两周后宣布再次加息50基点，与此同时也将开始缩减其 8.9 万亿美元的资产负债表，在提高利率的同时部署第二个工具来抑制通胀。

3.隔夜市场攀升：尽管连续下跌令市场估值吸引力增加，但近日央行官员发出的控制通胀的鹰派信息又令市场承压，因为美国制造业活跃程度和职位空缺数据引发了人们对美联储将需要采取更多限制措施以减缓失控的价格上涨的担忧。隔夜，欧洲斯托克600指数上涨0.5%。美国标普500指数期货指向开盘上涨。10 年期美国国债收益率超过 2.90%。 美元下滑，而黄金小幅走高，比特币保持在 30,000 美元以下。

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今晚非农，不出意外的话，后面开启反弹第三浪。

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1.预计今早出炉的美国非农就业报告将显示 5 月份增加了约 325,000 个工作岗位，比上个月减少约10万个，为一年来最少，但仍然健康。昨天，薪资公司 ADP 的一份报告显示，美国公司 5 月份新增的工作岗位是自大流行复苏开始以来最少的，这表明雇主在招聘方面趋于谨慎。

2.欧佩克+同意在夏季更快地增加石油产量，做出与美国和解的姿态。适度的供应增长可能会缓解紧张的市场，但仍无法完全替代俄罗斯被制裁而损失的产能。

3.隔夜市场涨跌互现：在昨天大反弹后，隔夜美国股指期货指数走低，截至目前，纳斯达克 100 指数期货下跌 0.5%，标准普尔 500 指数期货下跌 0.3%。欧洲斯托克 600 指数小幅走高，消费品和化工板块领涨。 彭博美元指数在隔夜下跌后企稳，而黄金、石油和比特币价格走低。

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野村证券4月起改变对半导体偏多看法，他们昨日重申，半导体‘下半年将无旺季效应’，将进入订单、获利下修期，预期股价落底时间最快在7、8月后。

野村表示，有对于科技需求有显著影响，且目前可见部分科技大厂停止招募员工，尚难判断半导体将会硬着陆还是软着陆，但确信半导体股将面临订单、获利调整。

目前长约和代工厂扩产进度落后，将延缓砍单时间，半导体股在4、5月获利尚有支撑，加上总经市况如10年期美债殖利率似乎触顶，中国大陆6月解封，让半导体股近来出现反弹行情。

野村持续保守看待半导体，认为半导体产业上行周期将在今年上半年告终，下半年未有旺季效应支撑，半导体股在2022年的获利表现及股价走势，将如同2008年、2011年、2015年的情况。

就2008年、2011年、2015年的经验来看，野村分析，这三年的半导体获利下修期间多延续到下一年度，但股价皆在该年下半年领先落底，原因为熊市多半来得又急又深，时期较牛市短，且随后市场投资人多会期待未来转佳市况，使行情止稳偏多反映；另外，2008年、2011年的量化宽松、扭转操作等政策也让氛围转佳。

可留意的是，上市半导体股价在2008年、2011年、2015年自高点各修正57%、30%、33%，柜买半导体各修正77%、56%、43%，获利和股价修正幅度最严重的情况皆落在6-8月。若今年复制过往情况，目前半导体股价尚未进入主要修正期间，落底时点预估落在7、8月过后。

就今年周期来看，野村提醒，7、8月将有更多半导体股出现获利比市场预期差的情况，以智能手机、笔电、电视等一般消费性电子产品为主的公司将首先出现获利修正，伺服器、云端、车用半导体等现在仍可受惠于市况紧俏，但随供给逐步平衡后，相关订单或将出现波动。通膨、消费力下降、以及企业支出下滑等也是潜在不利因子。

媒体：芯片需求逆风吹起

据报道，芯片行业迎来的好消息是过去两年的芯片短缺可能正在缓解。然而，这对亚洲经济体和科技供应链上的公司来说是个坏消息。因为芯片需求的逆风正在中国和美国聚集。

他们指出，中国经济放缓和美国科技行业发展势头不振将削弱消费者和企业对电子设备的需求。智能手机和个人电脑的出货量已经开始同比下降。

根据行业追踪机构IDC的数据，第一季度智能手机出货量同比下降8.9%，而PC出货量下降5.1%。

媒体报道，在世界大部分地区，随着经济重新开放，消费者正在将支出从商品转向服务。对通货膨胀的担忧可能会进一步推迟他们。中国正在应对其新冠政策对收入和消费的更普遍打击，这导致上海的大部分地区在今年春天被封锁。根据IDC的数据，第一季度中国智能手机出货量下降了14.1%。

在整个太平洋地区，美国科技股的暴跌可能导致IT设备支出减少。初创公司的资金正在枯竭。挥霍无度的科技公司可能需要开始收紧钱包并关注他们的底线。尤其是用于数据中心的服务器芯片，在过去几年中一直是芯片制造商的巨大增长源，但科技公司降低支出可能会改变这一点。

但媒体表示，我们依然有一线希望：在过去18个月的大部分时间里，半导体短缺一直是全球经济头疼的问题，随着需求增长的减弱，这种短缺最终可能会开始缓解。

根据追踪技术供应链中200多家公司的瑞士信贷(7.02, 0.00, 0.00%)的数据，今年前三个月的库存天数从上一季度的42天增加到53天。自大流行以来，库存一直呈上升趋势，因为公司囤积库存以应对制造和物流方面的挑战。但最终需求放缓，公司库存居高不下，可能会在今年晚些时候损害供应商。

大多数技术供应商所在的东亚将感受到强烈的痛苦。最近中国上海和其他城市的封锁已经扰乱了韩国和台湾等邻近经济体的供需。韩国的出口在 5 月份有所回升，但部分原因是去年那个月的工作日减少了。

摩根士丹利(85.2, 0.00, 0.00%)表示，对此进行调整后，每日出口增长将比 4 月进一步放缓，尤其是半导体和平板显示器等主要出口产品。上海的重新开放可能会带来短期的提振，但只要中国坚持现在的疫情政策，则直到 2023 年初，这方面的任何重大变化都不太可能发生。

晶圆代工领导者台积电(96.34, 0.00, 0.00%)（TSM.US）可能会更好地经受住需求放缓的考验，因为它凭借其技术领先地位和强大的定价能力从较小的参与者那里赢得了市场份额。产品对行业定价周期更敏感的公司——比如三星电子(208.25, 0.00, 0.00%)和SK 海力士的存储芯片—— 可能会遭受更大的损失。

自大流行初期以来，亚洲科技供应商就从强劲的消费者需求中受益。还没有打雷，但今年的天空会变得更暗一些。

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据彭博社报道，美国银行证券(Bank of America Securities)策略师表示，由于担心通胀失控，加拿大央行在7月份的会议上“非常有可能”将基准利率上调0.75个百分点。

“我们认为，加拿大央行显然希望迅速将利率上调至2%-3%的中性区间。因此，在我们看来，7月份加息75个基点有非常现实的可能性，”美国银行证券的加拿大和墨西哥经济学家卡皮斯特兰（Carlos Capistran）周三在给客户的一份报告中表示。

他还表示，加拿大央行在7月议息会议上决定升息50-75个基点，很大程度上将取决于6月22日公布的5月通胀数据。

彭博社(Bloomberg)截至上周的数据显示，5月份的通胀预期中值为连续第二个月同比跃升6.8%。

美国银行目前预计加拿大央行7月将连续第三次加息50个基点，但表示“加息预期存在上行风险”。

该行预计，7月份之后，加拿大央行将在随后的政策会议上加息25个基点，直至隔夜利率达到3.5%。

加拿大央行(Bank of Canada)上周三将隔夜目标利率上调0.5个百分点，至1.5%。同时发表声明称，“如果有必要，管理委员会准备采取更有力的行动，以实现2%的通胀目标的承诺。”

卡皮斯特兰写道：“以历史标准衡量，加拿大央行的这一声明非常强硬。”

他指出，除了1998年上调100个基点外，加拿大央行还从未上调75个基点(每1个百分点中有100个基点)。加国央行仅有5次上调基准利率50个基点，包括上周三的一次。

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1.中国Covid-19 疫情最坏的时刻似乎正在过去，病例在下降，主要城市正在放松限制，日常生活大多恢复正常。 由于上海和北京的病例减少，餐馆和电影院开业，全国感染率呈下降趋势。 中国股市今天上涨，外国投资者在经历数周的资金外流后重返该国股市。 据《华尔街日报》报道，中国监管机构正准备在本周结束对滴滴公司的调查，并将该公司应用程序重新在移动商店上架。

2.在一系列丑闻之后，英国首相鲍里斯·约翰逊将于周一在其执政的保守党党内面临领导层信心投票。 如此多的议会议员（约占保守党的 15%）对他失去信心，这对约翰逊来说是一个巨大的打击，他带领该党在 2019 年赢得了 30 多年来最大的大选胜利。约翰逊明确表示不打算主动辞职，而将他赶下台则需要该党 359 名议员中的多数支持，保守党党内缺少明显的继任者人选也令约翰逊目前的位置相对安全。

3.隔夜市场攀升：全球市场在等待本周五美国最新通胀数据中迎来上涨。隔夜亚洲市场上涨，其中香港恒生指数受中国监管层可能正在放松对科技公司打压的预期刺激大涨2.7%。欧洲斯托克600指数上涨0.9%。美国三大股指期货均指向开盘上涨。10 年期美国国债收益率上涨近 3 个基点至 2.9607%。由于全球最大原油进口国中国正在解除封锁，油价攀升，WTI中质原油交易价格为每桶 120 美元，接近近三个月来的最高水平。 比特币攀升至 31,000 美元以上。