六个月前，汇率在一个全球投资人的选股过程中还不那么重要。现在，随着美元面对一些有关其市场地位或有风险的警告，汇率正在成为备受瞩目的焦点。
据Jefferies Financial Group Inc.的数据，超过40%非美国公司的销售额对美元有风险敞口，所有人都试图了解美元大跌如何重塑股市投资。一些人押注新兴市场股市将受益，另一些人看到美国市场的价值，还有一些人认为如果美元进一步下跌，日本股市的表现将会落后。
“先是出现有史以来最快的风险资产抛售，紧接着就出现速度最快的反弹，这表明异常波动与外汇市场相关，因此，你必须考虑这个因素将如何影响你的对冲和股票投资，”K2 Asset Management驻墨尔本的研究主管George Boubouras表示。“你确实必须更多地意识到汇率风险。”
彭博美元即期汇率指数自3月高点已下跌约10%，对于投资者来说，挑战在于确定其下跌的深度和持续的时间。
赢家
对于总部位于纽约的对冲基金经理Thomas J. Hayes而言，美元的下跌趋势是买入风险较高的新兴市场股票和大宗商品的信号。
“低廉的美元融资鼓励风险情绪并推动资金流入被视为‘更高增长’的区域，”担任Great Hill Capital LLC董事长的Hayes说。他偏爱新兴市场股票，部分原因是这些公司将有更充裕的时间来偿还美元计价的债务。
花旗集团Jeremy Hale等策略师表示，发展中国家的股市与美元延续着一贯的负相关关系，拉美所受到的影响最为显著。
“拉美股市和美元之间的相关系数呈更加显著的趋势，而且比其他地区更早出现，”他们在近期的一份报告中写道。“相对于历史上美元疲软时期，新兴市场股市目前表现不及美国，如果美元从当前水平再跌10%，那么新兴市场股票将有很大价值且会表现优于美股。”
Jefferies的Desh Peramunetilleke等策略师本月早些时候分析道，在亚洲，随着美元下跌，中国内地和香港公司将会受益最大。中国互联网公司和印度钢铁企业在美元走贬期间倾向于表现最佳。
“尽管美元走软令对美国的出口商受到负面影响，但这样的时期通常非常有助于全球股市，尤其是新兴市场/亚洲市场，”Jefferies的团队写道。从全球行业的角度来看，“能源、材料和资本品等周期类行业会受益匪浅。”
可以肯定的是，并不是每个人都将汇率波动放在自己投资考量的核心位置。Morgan Stanley Investment Management驻芝加哥的资产组合经理Phillip Kim就是如此，他说自己的团队更加注重探讨价值。
Kim说：“我们专注于量化因素数据和基本面，但汇率和资金流向可以确认一个特定地区或国家的实力。”
与此同时，摩根大通将美元走软作为看好美股的一个原因。Nikolaos Panigirtzoglou等策略师本月在报告中写道，摩根大通加码对美股的配置，因为货币贬值使得该类资产对海外投资者的吸引力增强，但同时也给海外公司带来了增长阻力。
景顺的策略师Nixon Mak也看好美股，即使美元走贬最终会令全球投资者的绝对回报承压。
他说：“鉴于强劲的国内需求和某些领域的可持续盈利增长，我们认为美国股市现在仍然有利，汇率效应可能会被资本回报所抵消。”
输家
另一方面，日本股市通常被视为从美元走低中获益最少的市场。花旗策略师写道，本币升值对日本--以及欧洲--股市的表现来说可能是个问题，因为这两地股市与美元的关联度不如新兴市场那么“明确”。
“如果美元处于结构性下行趋势中，日元有进一步升值的空间，这意味着日本股市将跌至我们观测区域的末位，”AMP Capital Investors驻悉尼的动态市场主管Nader Naeimi表示。“尽管新兴市场将从美元贬值中受益，但日本则相反。”
据Jefferies的分析，在欧洲，尽管英国和俄罗斯的矿商、电子商务企业在美元走软期间都表现强劲，但丹麦生物科技类股、瑞士医疗保健供应商和荷兰食品零售商都在表现不佳的关键领域之列。
“传统来讲，汇率影响很小，对绝对回报率的影响最多为3%至5%，”景顺的Mak说。不过，他说，早些时候疫情引发的下跌以及环境向低增长和收益率转变，已经在改变投资动力。
“从这个意义上说，从总回报角度来看，汇率回报可能会成为一个重要组成部分，”Mak表示。
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发表于 2020-8-20 20:38:33